Kelvin King, founding partner of Valuation Consulting1
Nhiều công ty lớn mạnh nhất thế giới coi vốn trí tuệ là tài sản quan trọng nhất của họ, bởi vì đây là cơ sở để các công ty lớn hàng đầu thế giới chiếm lĩnh thị trường và duy trì lợi nhuận. Đây cũng thường là mục tiêu then chốt của việc sáp nhập và mua lại, và các công ty thông minh đang ngày càng sử dụng giấy phép (license) để di chuyển các tài sản này đến các lĩnh vực thuế thấp.
Tuy nhiên, sự hiểu biết của các công ty về vai trò của sở hữu trí tuệ và tài sản vô hình trong kinh doanh là không đủ. Chuẩn mực kế toán thường không thể phản ánh giá trị của quyền sở hữu trí tuệ và tài sản vô hình (IPR) trong tài khoản công ty. Tài sản trí tuệ và tài sản vô hình thường bị đánh giá dưới giá trị, quản lý của chúng không hoàn thiện và việc sử dụng chúng không đầy đủ. Mặc dù tài sản trí tuệ và tài sản vô hình là những vấn đề quan trọng và phức tạp, có rất ít sự phối hợp giữa các chuyên gia khác nhau chịu trách nhiệm về các vấn đề sở hữu trí tuệ trong một tổ chức. Để hiểu rõ hơn về tài sản trí tuệ và tài sản vô hình của một công ty, các câu hỏi sau đây thường cần được trả lời:
- Công ty sử dụng loại tài sản trí tuệ và tài sản vô hình nào?
- Giá trị của nó là gì (và mức độ rủi ro tương ứng) là gì?
- Ai là chủ sở hữu chúng (tôi đang kiện hoặc bị kiện)?
- Làm thế nào để sử dụng nó tốt hơn (chẳng hạn như: mua công nghệ thông qua license hoặc bán công nghệ thông qua license)?
- Ở mức độ nào tôi có thể kiểm soát rủi ro do tài sản trí tuệ và tài sản vô hình gây ra?
Một trong những yếu tố then chốt quyết định sự thành công hay thất bại của một công ty là công ty có sử dụng hiệu quả vốn trí tuệ và đánh giá mức độ rủi ro của nó. Cấp quản lý tất nhiên nên hiểu giá trị và rủi ro của tài sản trí tuệ, giống như họ phải hiểu giá trị cơ bản của tài sản hữu hình; cấp quản lý doanh nghiệp nên hiểu giá trị của tất cả các tài sản và trách nhiệm mà nó quản lý và kiểm soát để đảm bảo rằng các giá trị đó có thể được bảo tồn. Việc sử dụng tài sản trí tuệ và tài sản vô hình có thể có nhiều hình thức, chẳng hạn như bán trực tiếp một tài sản nào đó, thành lập công ty liên doanh hoặc ký thỏa thuận license, bất luận như thế nào, việc sử dụng tài sản trí tuệ đều có thể làm tăng mức độ rủi ro.
Về cơ bản, định giá là sự kết hợp giữa giá trị về ý nghĩa kinh tế và quyền sở hữu về ý nghĩa pháp lý. Sự tồn tại của một tài sản có nghĩa là tài sản đó có khả năng tạo ra lợi nhuận, tỷ lệ chiết khấu cũng có thể được áp dụng cho lợi nhuận mà nó mang lại. Quy tắc vàng của đánh giá giá trị doanh nghiệp là giá trị của một sản phẩm nào đó không nên mô tả một cách trừu tượng, mà nên được mô tả giá trị của sản phẩm tại một thời điểm cụ thể, một địa điểm cụ thể, một tình huống cụ thể. Tôi luôn tuân thủ quy tắc này khi tiến hành đánh giá giá trị, vì vậy tôi thường đặt câu hỏi như “cho ai?” và “vì mục đích gì?”
Quy tắc này đặc biệt có ý nghĩa khi áp dụng cho định giá tài sản trí tuệ. Thông thường, sẽ chỉ có một hoặc hai bên quan tâm, vì vậy giá trị phụ thuộc vào tình huống của các bên. Việc định giá sẽ là vô nghĩa nếu không xem xét tình huống của các bên và chủ sở hữu.
Khi đánh giá tài sản vô hình, người thực hiện công việc sẽ không gặp khó khăn trong việc đánh giá chúng nếu chúng được bảo hộ thông qua nhãn hiệu, bằng sáng chế hoặc bản quyền. Tuy nhiên, điều này không đúng với một số tài sản vô hình, chẳng hạn như bí mật công nghệ (điều này có thể bao gồm tài năng, kỹ năng và kiến thức của nhân viên), hệ thống và phương pháp đào tạo, quy trình công nghệ, danh sách khách hàng và mạng lưới phân phối. Những tài sản vô hình này tất nhiên có giá trị như nhau, nhưng không dễ đánh giá lợi ích hoặc lợi nhuận mà chúng tạo ra. Khi đánh giá nhiều tài sản vô hình, phân tích đánh giá đầu tư ban đầu rất cẩn thận phải được thực hiện với luật sư sở hữu trí tuệ và kế toán nội bộ.
Có bốn khái niệm chính về giá trị, đó là giá trị chủ sở hữu, giá trị thị trường, giá trị hợp lý và giá trị thuế. Giá trị của chủ sở hữu thường quyết định giá trị trong cuộc đàm phán và chủ sở hữu sẽ ảnh hưởng đến giá trị bằng thái độ của chính mình “nếu quyền tài sản này bị mất”. Giá trị thị trường dựa trên giả định rằng nếu một tài sản có thể so sánh đã đạt đến một mức giá nhất định, giá của tài sản được chuyển nhượng phải tương đương với nó. Khái niệm giá trị hợp lý về cơ bản là công bằng cho cả hai bên. Nó thừa nhận rằng giao dịch được đề cập không được thực hiện trên thị trường mở và người mua và người bán đã ngồi lại với nhau để đàm phán một cách ràng buộc về mặt pháp lý. Giá trị của thuế đã là chủ đề của án lệ trên toàn thế giới kể từ đầu thế kỷ và là một khái niệm không thể hiểu được. Ngoài ra, có các khái niệm gần như giá trị liên quan đến giá trị đầu tư, giá trị thanh toán và giá trị quan tâm.
Phương pháp đánh giá giá trị tài sản vô hình
Các phương pháp cơ bản để xác định giá trị của tài sản vô hình và tài sản trí tuệ có thể được chia thành ba loại, đó là phương pháp thị trường, phương pháp chi phí và phương pháp thu nhập (phương pháp đánh giá lợi ích kinh tế trong quá khứ và tương lai).
Phương pháp thị trường: Trong tình hình lý tưởng, một chuyên gia độc lập luôn muốn xác định giá trị thị trường thông qua các giao dịch thị trường tương tự. Vì rất khó để tìm thấy một giao dịch thực sự có thể so sánh, ví dụ như gạch và vữa xây dựng, sử dụng phương pháp này để đánh giá giá trị là không đủ, và thậm chí còn không thể sử dụng nó để đánh giá giá trị của tài sản trí tuệ. Điều này không chỉ vì thiếu khả năng so sánh, mà còn bởi vì sở hữu trí tuệ thường không được phát triển để bán. Nhiều giao dịch bán tài sản trí tuệ thường chỉ là một phần nhỏ của một giao dịch lớn và những chi tiết thường là những thông tin tuyệt mật. Có các trở ngại khác giới hạn việc áp dụng phương pháp này, chẳng hạn như một người mua cụ thể, các kỹ năng đàm phán khác nhau và tác động tương ứng khi chu kỳ kinh tế đang ở đỉnh cao hoặc đáy. Tóm lại, tôi phản đối thái độ rằng “điều này (luật thị trường) là luật cơ bản của khu vực này”.
Phương pháp chi phí, tức là tạo ra hoặc thay thế một chi phí với giá trị nhất định. Phương pháp này giả định rằng có một mối quan hệ nào đó giữa chi phí và giá trị, nhưng nó không có lợi thế nào khác ngoài ứng dụng đơn giản hơn. Phương pháp này không tính đến các thay đổi về giá trị theo thời gian của đồng tiền và không bao gồm chi phí bảo trì.
Phương pháp thu nhập là phương pháp đánh giá dựa trên lợi ích kinh tế trong quá khứ và tương lai có thể được chia thành 4 loại: 1) phương pháp vốn hoá lợi nhuận lịch sử, 2) phương pháp chênh lệch lợi nhuận gộp, 3) phương pháp lợi nhuận vượt mức, 4) phương pháp tiền sử dụng tài sản vô hình (Relief from Royalty Method– RRM).
1. Vốn hóa lợi nhuận lịch sử đạt đến giá trị của sở hữu trí tuệ (IPR), bằng cách nhân lợi nhuận lịch sử có thể duy trì của tài sản với bội số đã được đánh giá sau khi đạt được giá trị tương đối của sở hữu trí tuệ. Ví dụ, bội số được đưa ra sau khi đánh giá một thương hiệu dựa trên các yếu tố như khả năng lãnh đạo, sự ổn định, thị phần, tính phổ biến quốc tế, xu hướng lợi nhuận, hỗ trợ và bảo hộ tiếp thị và quảng cáo. Mặc dù quá trình vốn hoá này nhận ra một số yếu tố cần được xem xét, nhưng nó có những thiếu sót lớn, chủ yếu liên quan đến khả năng kiếm tiền lịch sử. Phương pháp này ít quan tâm đến tương lai.
2. Phương pháp chênh lệch lợi nhuận gộp thường gắn liền với nhãn hiệu và định giá thương hiệu. Những phương pháp này xem xét sự khác biệt về giá bán, được điều chỉnh cho sự khác biệt về chi phí tiếp thị. Đó là sự khác biệt giữa lề của sản phẩm có thương hiệu và/hoặc được cấp bằng sáng chế và sản phẩm không có thương hiệu hoặc chung chung. Công thức này được sử dụng để loại bỏ dòng tiền và tính giá trị. Tìm kiếm tương đương chung cho một bằng sáng chế và chênh lệch giá có thể xác định là khó khăn hơn nhiều so với một thương hiệu bán lẻ.
3. Phương pháp lợi nhuận vượt quá xem xét giá trị hiện tại của tài sản hữu hình ròng được sử dụng làm chuẩn mực cho tỷ lệ lợi nhuận ước tính. Điều này được sử dụng để tính toán lợi nhuận cần thiết để khiến các nhà đầu tư đầu tư vào các tài sản hữu hình ròng đó. Bất kỳ lợi nhuận nào trên và trên những lợi nhuận cần thiết để gây ra đầu tư đều được coi là lợi nhuận vượt quá quy cho IPR. Mặc dù về mặt lý thuyết dựa vào lợi ích kinh tế trong tương lai từ việc sử dụng tài sản, phương pháp này gặp khó khăn trong việc điều chỉnh sử dụng thay thế tài sản.
4. Phương pháp tiền sử dụng tài sản vô hình xem xét những gì người mua có thể đủ khả năng hoặc sẵn sàng trả cho licence IPR tương tự. Dòng tiền bản quyền sau đó được vốn hóa phản ánh mối quan hệ rủi ro và lợi nhuận của việc đầu tư vào tài sản…
Phương pháp phân tích dòng tiền chiết khấu (“DCF”) nằm trong ba phương pháp cuối cùng và có lẽ là kỹ thuật thẩm định tổng hợp nhất. Lợi nhuận và dòng tiền tiềm năng cần được đánh giá cẩn thận và sau đó đưa ra giá trị thông qua việc sử dụng tỷ lệ chiết khấu hoặc tỷ lệ. Mô hình toán học DCF cho phép cho thực tế là 1 Euro trong túi của bạn ngày hôm nay trị giá hơn 1 Euro vào năm tới hoặc 1 Euro vào năm sau. Giá trị thời gian của đồng tiền được tính bằng cách điều chỉnh lợi nhuận dự kiến trong tương lai với giá trị tiền tệ ngày nay bằng tỷ lệ chiết khấu. Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để tính giá trị kinh tế và bao gồm bồi thường rủi ro và tỷ lệ lạm phát dự kiến.
Với tài sản bạn đang xem xét, thẩm định viên sẽ cần xem xét môi trường hoạt động của tài sản để xác định tiềm năng tăng trưởng doanh thu thị trường. Dự báo doanh thu thị trường sẽ là một bước quan trọng trong việc định giá. Tham chiếu đến bản chất lâu dài của tài sản và tính thị trường của tài sản và điều này phải bao gồm việc xem xét chi phí cùng với ước tính giá trị còn lại hoặc giá trị đầu cuối, nếu có. Phương pháp này ghi nhận điều kiện thị trường, hiệu suất và tiềm năng và giá trị theo thời gian của tiền. Đó là minh họa, thể hiện tiềm năng dòng tiền, hoặc không, của tài sản và được đánh giá cao và sử dụng rộng rãi trong cộng đồng tài chính.
Tỷ lệ chiết khấu được áp dụng cho dòng tiền có thể được lấy từ một số mô hình khác nhau, bao gồm cả ý thức chung, phương pháp xây dựng, mô hình tăng trưởng cổ tức và mô hình định giá tài sản vốn sử dụng chi phí vốn trung bình có trọng số, nó có thể là lựa chọn ưu tiên.
Các quá trình này dẫn đến một nơi nào đó trừ khi sự siêng năng và quá trình định giá định lượng tỷ lệ phân hủy và tuổi thọ hữu ích còn lại. Điều này sẽ định lượng ngắn nhất trong các tuổi thọ sau đây: vật lý, chức năng, công nghệ, kinh tế và pháp lý. Quá trình này là cần thiết bởi vì, giống như bất kỳ tài sản nào khác, IPR có khả năng khác nhau để tạo ra lợi nhuận kinh tế phụ thuộc vào các tuổi thọ chính này. Ví dụ, trong mô hình dòng tiền chiết khấu, sẽ không đúng khi sử dụng dòng tiền cho toàn bộ thời hạn bảo hộ bản quyền hợp pháp, có thể là 70 năm, khi định giá liên quan đến phần mềm máy tính chỉ có vòng đời kinh tế ngắn từ 1 đến 2 năm. Tuy nhiên, thực tế là tuổi thọ pháp lý của bằng sáng chế là 20 năm có thể rất quan trọng đối với mục đích định giá, như thường được minh họa trong lĩnh vực dược phẩm với các đối thủ cạnh tranh chung vào thị trường với tốc độ để làm loãng vị thế độc quyền khi ngừng bảo hộ. Thông điệp là khi thực hiện định giá bằng mô hình dòng tiền chiết khấu, thẩm định viên không bao giờ nên dự tính lâu hơn những gì thực tế bằng cách thử nghiệm đối với những tuổi thọ chính này.
Cũng phải thừa nhận rằng trong nhiều tình huống sau khi kiểm tra các tuổi thọ này một cách cẩn thận, để đưa ra dự báo dòng tiền, thường không đáng tin để dự báo sau 4 đến 5 năm. Mô hình toán học cho phép điều này vào cuối giai đoạn khi dự báo trở nên vô ích, nhưng rõ ràng dòng tiền sẽ không rơi ra khỏi một vách đá, bởi giá trị đầu cuối được tính bằng tốc độ tăng trưởng khiêm tốn, (nói là lạm phát) vào năm nhà nước ổn định mà còn chiết khấu dự báo này cho ngày định giá.
Mặc dù một số phương pháp trên được cộng đồng tài chính sử dụng rộng rãi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là định giá là một nghệ thuật hơn là một khoa học và là một nghiên cứu liên ngành dựa trên luật pháp, kinh tế, tài chính, kế toán và đầu tư. cố gắng thực hiện bất kỳ định giá nào thông qua cái gọi là định mức ngành/lĩnh vực mà không biết về khung lý thuyết cơ bản của định giá. Khi thực hiện định giá IPR, bối cảnh là rất quan trọng và thẩm định viên sẽ cần xem xét để gán giá trị thực tế cho tài sản.
Nguồn: wipo.int
1 “Công ty tư vấn đánh giá giá trị” chủ yếu tham gia vào việc đánh giá tài sản vô hình. Kelvin King là tác giả của cuốn sách “Đánh giá và sử dụng tài sản vô hình”, được xuất bản bởi EMIS vào tháng 6/2003. Email của tác giả là: kelvin@valconsulting.co.uk và trang web của công ty là: www.valval-consulting.co.uk.
